甲骨文业绩受挫冲击AI概念股，但多数投资者仍持乐观态度

　　甲骨文一份不及预期的财报给火热的人工智能（AI）相关股票交易带来重创，再度引发市场对其估值过高及 AI 泡沫风险的担忧 。

　　不过 ，投资者表示，对 AI 保持乐观的核心逻辑并未改变
，多数人对判定 AI 板块见顶持谨慎态度。

　　今年以来，随着 AI 技术迅猛崛起并承诺将提升美国企业运营效率 ，投资者纷纷涌入 AI 相关企业
。

　　但部分投资者认为 AI 相关股票已被高估。迈克尔・伯里等知名投资者一直持看空立场
，将本轮 AI 热潮比作上世纪 90 年代的互联网泡沫时期 。即便如此，做空行为仍集中在中小型企业 ，针对头部 AI 企业的大规模看空押注寥寥无几
。

　　近期市场担忧的焦点集中在甲骨文身上。该公司为支撑雄心勃勃的 AI 投入大举举债
，且在周三预警称 2026 财年资本支出将较 9 月预期高出 150 亿美元，受此影响 ，其股价周四一度暴跌 16.5% 。当日收盘后
，博通又警告称，由于 AI 相关营收占比提升 ，公司利润率将面临下滑压力
，这进一步挫伤市场情绪，导致其盘后股价走低
。

　　甲骨文股价大跌当日拖累了其他科技股走势 ，投资者担忧 AI 领域的巨额投入及回报周期不明确的问题。但整体市场表现稳健，标普 500 指数周四小幅走高并收于历史新高 。

　　“我认为这更多是甲骨文自身的问题
，而非整个 AI 板块的系统性风险， ” 印第安纳州哈蒙德市地平线投资服务公司首席执行官查克・卡尔森表示
。

　　“甲骨文的情况有些特殊 ，它试图转型为超大规模云服务商
，但并不具备谷歌、微软 、亚马逊这类巨头的现金流和财务实力…… 我不认为这会拖垮整个 AI 概念股行情，” 卡尔森补充道。

　　甲骨文方面拒绝对其股价波动及 AI 板块行情置评 。

　　审查趋严

　　部分市场参与者指出 ，投资者在 AI 领域的选股正变得愈发挑剔
，不再愿意盲目对 AI 相关投入给予股价溢价
。

　　“此前，激进的资本支出与股价之间存在很强的正相关性…… 但过去几个月 ，这种底层逻辑已发生显著改变
，
” 美国全国保险公司首席市场策略师马克・哈克特称。

　　11 月下旬，脸书和 Instagram 的母公司元宇宙平台公司（Meta）因预告明年将因 AI 投资（包括大举建设数据中心）出现 “显著增长” 的资本支出 ，其股价随即暴跌 11% 。

　　自 2022 年 11 月 AI 聊天机器人 ChatGPT 推出以来
，作为 AI 板块核心驱动力的资本支出，一直是推动股市上行的关键因素。

　　“AI 领域的巨额投入 ，转化为云服务营收的时间远比投资者预期的要长， ” 费尔班克投资管理公司投资组合经理罗伯特・吉尔表示
。

　　做空现状

　　即便是对 AI 板块存疑的投资者
，也不敢轻易逆势做空。

　　“我认为当前股市正处于一个阶段，其涨幅可能迎来极端量级的最后疯狂 ，
” 因成功做空 2008 年美国房地产市场而被搬上荧幕（《大空头》）的知名投资者伯里在一则帖子中写道 。近期
，伯里加大了对英伟达、帕兰提尔等科技巨头的批评力度，对云基础设施热潮的可持续性提出质疑 ，且已建立对帕兰提尔的空头头寸
。

　　两位要求匿名的美国顶尖基金经理表示
，市场对 AI 泡沫的担忧被夸大了。他们指出，科技巨头 “超大规模云服务商” 目前仍难以满足市场对数据中心的强劲需求 。

　　“在我们追踪的 61 只 AI 相关股票中 ，尚未发现投资者大举押注 AI 泡沫破裂的仓位特征
， ” 数据与分析公司 Ortex Technologies 联合创始人彼得・希勒伯格称
。

　　Ortex 数据显示，投资者对中小市值 AI 股的做空意愿有所上升 ，但更大的 AI 受益企业的做空比例仍处于低位。

　　“我们看到
，包括甲骨文在内的部分 AI 概念股，会在财报季或突发利空时出现空头头寸的阶段性激增 ，而在业绩公布后股价大跌的背景下，这类交易自然显得更为明智
，
” 希勒伯格说 。

　　“但综合来看，这些数据更像是对个别 AI 企业的针对性质疑 ，而非对整个 AI 泡沫见顶的集体性
、协同性押注
。”

　　板块轮动

　　对投资者而言
，一个积极信号是，即便部分头部 AI 企业表现受挫 ，整体市场仍能保持繁荣。

　　得益于长期的强劲表现
，科技板块目前是标普 500 指数中权重更大的板块，截至周三收盘 ，其在该基准指数中的占比达 35% 。

　　今年以来
，标普 500 指数已累计上涨 17%，而这一涨幅很大程度上由强势 AI 股贡献 ，因此投资者担忧
，若市场对这些 AI 股的热情消退，将对整体市场造成冲击
。

　　不过 ，周四尽管 AI 板块遭遇抛售，标普 500 指数却未受重创
，这在一定程度上缓解了市场担忧。

　　“正如我此前所说，核心问题在于 ，市场能否实现领涨板块的切换
，同时避免整体指数出现大幅震荡？目前来看，一切还算顺利 ， ” 美国全国保险公司的哈克特表示 。