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　　来源：华尔街见闻

　　在经历数月平静后
，规模达9.6万亿美元的全球外汇市场波动率重新抬头，为交易员带来获利良机 。

　　美元上周跌至四年低点 ，欧元则飙升至五年高位
，全球货币市场正经历自去年4月以来最剧烈的波动
。期权市场信号显示，这种波动性将在未来数月持续 ，与2025年下半年主导市场的平静交易形成鲜明对比。

　　波动性激增主要源于政策制定的不可预测性 。从特朗普威胁攻击格陵兰岛，到美联储政策方向的混乱
，这些因素正在削弱市场对美元的信心。剧烈波动为华尔街创造了盈利机会，它们可从波动价格中获取更高的交易成本
。

　　交易员普遍认为 ，下一轮疯狂行情只是时间问题。野村国际驻伦敦高级外汇期权交易员Sagar Sambrani表示：“在特朗普总统任内
，波动性可能迅速上升，且往往会更快地逆转走势 。市场要么处于完全停滞状态——就像过去六个月那样 ，要么陷入潜在混乱
，多个关键点位被触发
。”

　　关键价位接连失守

　　市场行情密集。美元走弱推动英镑升至2021年以来更高水平，瑞士法郎触及2015年以来最强水平 。日元在关键大选前逆势而行 ，一度接近四十年低点后剧烈震荡
。

　　押注美元大幅波动的期权目前处于去年4月以来更高水平
，当时特朗普的对等关税震动全球市场。贵金属市场近期的混乱也推高了澳元和挪威克朗等大宗商品货币的未来波动率指标 。

　　这些因素正推动G10货币交易兴趣回升
。拥有外汇敞口的大型企业可能正急于保护头寸，寻求从波动中获利的对冲基金活动也更加活跃。

　　美元避险属性失效 ，特朗普“弱美元 ”政策预期加剧动荡

　　美元不再是抵御风险资产下跌的可靠对冲工具——传统上它在困难时期会走强——这意味着投资者需要寻找替代方案 。目前美元走弱与波动性之间的相关性达到创纪录水平
，这是更 *** 动即将到来的另一个信号
。

　　美国银行G10外汇期权交易主管Julian Weiss表示：“我们认为美元还有更多下跌空间，我们肯定预期会有更多外汇对冲。黄金-美元曾是比欧元-美元更具吸引力的交易 ，但现在再次出现了多元化配置的压力 。
”

　　据Crisil Coalition Greenwich数据，去年前12大银行的货币期权收入增长30%
，尽管这落后于贵金属50%的年增长率。

　　特朗普明显支持美元走弱，这与美国通常支持强势美元的立场形成逆转
。在呼吁美联储更大幅度降息后 ，他对新任央行行长的提名现在又给美国货币政策前景带来不确定性。

　　电子做市商Optiver外汇期权交易主管Tim Brooks表示：“自去年初以来
，我们首次看到一些有可能引发重大外汇波动的主题出现 。”Optiver在1月的日均交易量较2025年下半年高出80%
。存管信托与清算公司数据显示，上周货币期权市场出现有史以来最繁忙的两个交易日 ，反映出对冲和投机押注的激增。

　　瑞银集团全球外汇交易主管Eric Li表示：“看到客户重新迫切希望拥有期权头寸
，我并不感到意外 。 ”他补充说，客户对押注美元兑欧元和日元走弱特别感兴趣
。

　　持续性存在疑问

　　不过 ，也有人认为更大的交易量和波动性能否持续尚无定论。此前曾多次出现风险事件引发波动
，但平静在数月甚至数天内就会恢复 。

　　彭博行业研究首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu表示：“我们以前见过这种情况，突然的突破很少持续
。在宏观不确定性中 ，随着信心消失
，外汇波动性可能保持受抑制状态。
”

　　今年波动率的复苏是在去年12月跌至2022年初以来更低水平之后出现的 。一些人将此归咎于市场主导力量的结构性转变，而非宏观因素
。对冲基金系统性策略的兴起持续卖出波动率 ，使市场更快回归平静状态。

　　欧洲更大资产管理公司东方汇理全球外汇主管Andreas Koenig认为，今年迄今货币市场的波动确实证明远期波动率指标略有上升是合理的 。“波动率过低了
，应该高一点，”Koenig表示。